Тесты для практики: Оценка инвестиционных проектов 1

Правильный ответ - если ожидается, что ставка дисконтирования на протяжении проекта будет изменяться, то метод NPV подходит больше, чем метод IRR

Изменяющиеся ставки дисконтирования довольно легко использовать в моделях NPV, но не в IRR.

По первому утверждению: оба метода приводят к одинаковому выводу только тогда, когда денежные потоки обычные. В случае переменных денежных потоков (то нетто-отрицательных, то нетто-положительных) бывает математически несколько ставок IRR, что может привести к неверному решению.

По второму утверждению: всё наоборот - это NPV проще посчитать, и он же является концептуально более обоснованным.

По четвёртому утверждению: NPV никак не схож с ROCE, а вот IRR, который выражается в процентах, легко спутать с ROCE, который тоже выражается в процентах.

 

Правильный ответ: -$461

NPV = -$7,000 + $4,000 × 0.87 + $1,000 × 0.756 + $3,500 × 0.658 = -$461

Правильный ответ - 6.48%

Отношение между номинальной (денежной) стоимостью капитала и реальной стоимостью капитала выражается следующей формулой:

(1 + номинальная ставка%) = (1 + реальная ставка%) × (1 + инфляция%)

То есть, в нашем случае:

(1 + 0.15) = (1 +r) × (1 + 0.08)

1.0648 = 1 + r

r = 0.0648 или 6.48%

Правильный ответ - 14.7%

Применяем метод интерполяции:

IRR = 8% + $55/($55 - $22) × (12% – 8%) = 14.67%, что с учётом округления равно 14.7%

Альтернативно IRR можно посчитать ещё так: рост ставки на 4% дает снижение NPV на $55 млн. – $22 млн. = $33 млн.

Чтобы снизить NPV с $22 млн. до 0, необходимо увеличить ставку на 4%/$33 млн. × $22 млн. = 2.67%, значит IRR = 12% + 2.67% = 14.67%

Правильный ответ - 9%

Применяем метод интерполяции:

IRR = 5% + $12,304/($12,304 + $3,216) × (10% – 5%) = 9%

Тут главное - не запутаться со знаками в первой части формулы с учетом того, что один из результатов NPV – отрицательный.

Альтернативный расчёт: рост ставки на 10% - 5% = 5% дает снижение NPV на $12,304 – ($3,216) = $15,520

Чтобы снизить NPV c $12,304 до 0, нужно увеличить ставку на 5% × $12,304/$15,520 = 4%

Значит, IRR = 5% + 4% = 9%

Правильный ответ - $837,000

Разные темпы инфляции притоков и оттоков денежных средств требуют использования номинальной ставки дисконтирования.

Год 0: -$500,000 × 1.0 = -$500,000

Год 1: ($510,000 - $100,000) × 0.893 = $366,071

Год 2: ($510,000 × 1.05 - $100,000 × 1.04) × 0.797 = $343,989

Год 3: ($510,000 × 1.052 - $100,000 × 1.042) × 0.712 = $323,230

Год 4: ($510,000 × 1.053 - $100,000 × 1.043) × 0.363 = $303,716

NPV = -$500,000 + $366,071 + $343,989 + $323,230 + $303,716 = $837,006. Округлив до тысячи, получаем $837,000

Правильный ответ - до амортизации, но после налогообложения

Притоки для расчёта периода окупаемости должны считаться до вычета амортизации, но после вычета налогов. Всё дело в том, что налоги - это денежные потоки, а амортизация денежным потоком не является.

Правильный ответ - $56 тысяч

Чтобы получить годовой аннуитетный эквивалент, мы должны поделить приведённую стоимость на аннуитетный множитель для данного количества лет при данной ставке, то есть 2.577 (см. таблицу дисконтных множителей).

Годовой эквивалент =$144,900 / 2.577 = $56,266.06 или 56 тысяч.

 

Правильный ответ - ничего из приведённого выше

Вариант 1: всё с точностью до наоборот. Поскольку метод окупаемости отдаёт предпочтение более ранним денежным потокам, он, по сути, стремится к минимизации финансового и бизнес рисков.

Вариант 2: тоже неверно, потому что и расчёт, и интерпретация расчёта просты и понятны.

Вариант 3: утверждение неверно, потому что применении метода окупаемости в ситуации рационирования капитала (выбора между проектами) помогает выбрать те проекты, которые быстрее прочих принесут денежные потоки для дополнительных инвестиций. Для рационирования капитала применяется индекс доходности (PI).

Правильный ответ - 1.7 года

Показатель периода окупаемости считается на основе денежных потоков, а не прибыли, поэтому для начала прибыль нужно превратить в денежные потоки, "вернув" амортизацию.

Годовая амортизация = ($500,0000 - $50,000)/5 лет = $90,000

Тогда прибыль превращается в следующие денежные потоки:

Год Прибыль, $ Амортизация Поток, $
1 180,000 90,000 270,000
2 225,000 90,000 315,000
3 240,000 90,000 330,000
4 65,000 90,000 155,000
5 100,000+50,000 90,000 240,000
 

На экзамене можно (и нужно) остановиться уже после второго года, так как понятно, что первоначальные инвестиции $500,000 будут возвращены ещё до конца года 2: после первого года останется окупить -$500,000 + $270,000 = -$230,000, а денежный поток за весь второй год больше - целых $315,000.

Получается, что проект окупится через:

1 год + $230,000/$315,000 = 1 год + 0.73 года = 1.73 года

Так как ответ требуют округлить до одного знака после запятой, получаем 1.7 года.

Если вы хотите решать эти тесты в качестве практики на время, то на весь нижеследующий банк из 10 вопросов отводится 16 минут. Но можно решать и в порядке очереди, сразу же анализируя ответы — то есть использовать тесты для обучения.

Какой бы способ вы ни выбрали, не переживайте — практика на время в виде пробных и промежуточных экзаменов у вас ещё будет.

Вопрос 1

Выберите любое количество утверждений из приведённых ниже, которые вы считаете верными в контексте сравнения двух методов оценки проектов:

  • внутренней ставки доходности (IRR), и
  • чистой приведённой стоимости (NPV).

Вопрос 2

Компания рассматривает проект, для осуществления которого необходимо инвестировать $7,000 в самом начале проекта, чтобы получить следующий профиль денежных потоков в последующие годы:

  • приток $4,000 через год,
  • приток $1,000 через два года, и
  • приток $3,500 через три года, после чего проект завершается.

Стоимость капитала, определённая для данного проекта, составляет 15% годовых.

Рассчитайте чистую приведённую стоимость проекта. Округлите результат до целого.

 

Вопрос 3

Номинальная стоимость капитала, применимая для компании, составляет 15% годовых.

Если инфляция составляет 8% в год, рассчитайте реальную стоимость капитала, применимую для компании. Округлите результат до 0.01

 

Вопрос 4

При ставке дисконтирования 8% проект имеет NPV равную $55 млн., а при ставке 12% его NPV уже равна $22 млн.

Рассчитайте внутреннюю ставку доходности с точностью до 0.1%

 

Вопрос 5

При ставке дисконтирования 5% проект имеет NPV равную $12,304, а при ставке 10% его NPV составит -$3,216.

Рассчитайте внутреннюю ставку доходности с точностью до 1%

 

Вопрос 6

Компания APC рассматривает возможность инвестировать в оборудование, стоимость которого составит $500,000, и которое при сроке полезного использования 4 года будет иметь нулевую ликвидационную стоимость. Оборудование позволит компании заработать маржинальную прибыль $510,000 в первом году его использования, а в дальнейшем маржинальная прибыль будет ежегодно расти на 5% в год за счёт инфляции. Постоянные операционные затраты на оборудование (исключая амортизацию) составят $100,000 в первом году, и в дальнейшем они также будут увеличиваться из-за инфляции затрат на 4% каждый год.  Номинальная стоимость капитала для компании APC составляет 12%.

Рассчитайте чистую приведённую стоимость инвестиционного проекта, округлив результат до $1’000.

Примечание: не указывайте разделитель разрядов.

Вопрос 7

Период окупаемости проекта — это время, за которое компания возвращает свои первоначальные вложения в проект.

Каким образом рассчитываются чистые притоки для периода окупаемости?

 

Вопрос 8

Чему равен ежегодный аннуитетный приток денежных средств на протяжении трёх лет при ставке дисконтирования 8%, который был бы эквивалентен приведённой стоимости $144,900?

Примечание: используйте дисконтные множители с тремя знаками после запятой, а результат дайте в тысячах.

 

Вопрос 9

Что из нижеследующего является недостатком (недостатками) метода окупаемости при оценке инвестиционных проектов?

  1. Он способствует максимизации финансового риска и бизнес-риска
  2. Метод сложный, а его результаты трудны для интерпретации
  3. Метод нельзя использовать в ситуации рационирования капитала

 

Вопрос 10

Компания QWERTY рассматривает проект по приобретению оборудования за $500,000. Дополнительная прибыль, которую будет приносить это оборудование на протяжении ближайших пяти лет, представлена ниже:

Год Прибыль, $  
1 180,000
2 225,000
3 240,000
4 65,000
5 100,000

По окончании пяти лет оборудование уже не будет приносить дополнительную прибыль, и поэтому в конце пятого года будет продано за $50,000. Компания начисляет амортизацию на оборудование линейным методом.

Рассчитайте период окупаемости проекта по инвестированию в данное оборудование с точностью до 0.1 года.

Последние отзывы

  • Качуров Денис Александрович o Введение в МСФО: видео-учебник
    Стиль изложения -ключевой бонус для меня, ТАК говорить о сложных вещах так как будто-то историю интересную или анекдот какой рассказывать- это талант…
  • Курс «Экспресс-диагностика» очень развивает мышление и заставляет быстро реагировать на различные условия/изменения этих условий в задачах.…
  • Я получил ДипИФР в 2013 году, перед этим отучившись на двух курсах. Можно сказать, что сдал со второго раза. В рамках курсов по подготовке к экзамену…
  • Начиная изучать МСФО самостоятельно, очень не хватает «напутствия» со стороны опытного специалиста. Нашла его тут и даже больше. Большое спа…
  • Прошла тест. Было очень интересно. Спасибо!
  • В данном курсе найдено прекрасное сочетание — получение новых знаний по МСФО в легкой и доступной форме + высокая эффективность — усилия с…